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4111濟生
結論
結論
1.目前營收不斷成長，猜測可能受惠於新產品貢獻(詳相關新聞3)，該新產品可望使濟生洗腎相關市佔率增加，且台灣洗腎人數仍持續增加(詳新聞4)，濟生市占率又至少6成(詳新聞5)，因此預估2022營收年成長5%。
2.找不到相關資料毛利率等資料，目前預估稅後毛利率不變。
3.依2021年營收預估2021EPS為1.23元，以歷史配息率90%、殖利率4%反推合理價為27.7元，以股價23元計算過去基本面獲利尚有安全邊際約20%；次依結論1及2推測，2022年EPS為2.01元，相同邏輯反推目標價為45.2元，價差約97%。
基本資料
1.濟生化學製藥廠股份有限公司(4111)成立於1962年10月6日，主要從事血液透析濃縮液、大型輸液及小型注射劑的研發、生產與銷售，為國內一家老牌藥廠，1999年3月於台灣證交所掛牌上櫃。公司訂於2017年8月24日更名為濟生醫藥生技股份有限公司。
2.2020年公司產品營業比重：注射劑53.13%、口服製劑3.9%、外用藥3.8%、醫療器材4.03%、代工及其他35.14%(主要為幫佳醫代工)。
機會:
1.幫佳醫代工：佳醫目前2021Q4營收月增成長，但不知道是啥原因。
2.打入大陸市場：目前的確是有打入，可望成為後續營收之動力。
3.新產品：新產品於2021年Q4進場，並且濟生該季的確營收成長，代表有好效果。
相關新聞:
1.濟生(4111)子公司濟泰(上海)申請的生產許可，歷時四年終於在近日取得，激勵股價連二日強攻漲停。濟生表示，濟泰將複製台灣的營運模式，代工、品牌並進，現已積極與經銷商及潛在客戶洽談中，工廠也在進行量產規劃中，效益最快可能年底顯現。濟生主力產品為洗腎液(粉)、點滴等，目前在台市佔率已高達6、7成，穩居台灣第一，去年成功取得數個大型標案。銷售上將複製台灣的營運模式，代工、品牌並進，現已潛與代工客戶接洽，自有品牌則會鎖定四億人口的華東地區，最快年底就有機會反映在業績上。(何美如
2018年4月10日)
2.新式使用倍率45倍之血液透析濃縮粉，可優化存放空間20%，並減少廢棄物處理。中國銷售不斷成長，從2020年55.7%至2021Q1~Q3，104.7%，並為2021年第4季主打產品。(110年12月21日 法說會簡報)
3.濟生（4111）搶攻血液透析液市場商機，9日宣布，將於12/11-12/12在高雄展覽館登場的「臺灣腎臟醫學年會」中，展示自主開發「CS-45 系列」血液透析濃縮液，此研發成果為國內首家獲衛福部核可「45倍新單位含量新藥」的血液透析濃縮液，預計將吸引許多腎臟專科醫生、學研及業界專家的關注。(杜蕙蓉／台北報導2021.12.09)
4.台灣受惠於1995年實施全民健保制度，且隨著血液透析技術及品質逐漸成熟，病人的存活率亦逐漸提升，依據衛生福利部中央健康保險署的統計，截至2021年第二季為止，台灣須接受定期血液透析及腹膜透析總人數已達89,485人（每年以2~3%複合逐年成長）。(20210924佳醫法說會)
5. 今年也再斥資2.4億新臺幣買下1,500坪土地，未來擴大經營下，可望每 年帶進上億新臺幣年營收。國內使用的洗腎透析液，有六成都來自1954年成立的濟生 化學製藥廠。濟生董事長蘇東茂表示：「因此，即便市佔率早已過半，我們仍在透析液上持續創新，準備推出國 內首創的45倍濃縮液。」(環球生技月刊2021-9-3記者巫芝岳)
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